《企业金融行为》第行7章辅导 第大章资本预算 学习要求： 1、理解“魔本预算概念、货本预算过程，现金流量及项目相关现金流量的概念： 2、了解：项目分类、净现值和内部收益率指标产生矛盾的原因： 3、拿据：投资项目考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值两种方法中的金融决策评 价指标。 第一节资本预算概述 一，货本预算的概念 二、货本预算的步骤 三、项目分类 第二节现金流量的估计 一，现金流量的概念与构成 1,现金流量：指与投资决策有美的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量。 净现金道就是星金流入量与现金流出量之间的差额。 与项目有关的现金流量的确定是投资决策过程中非常盈要的组成部分，在估算项目现金 流量时必须强调某些基本原则：应在增量的基础上度量规金流量：在税后的基础上度量现金 流量：应包括项目全部间接效果：不应考虑沉没成本：用机会成本的凝念判断项目所用资源 的价值等。 2,现金流量的构成（初始。营业。终结） 3.现金流量与会计利润 二，现金流量估算时应注意的问圈 第三节投资项目的金融决黄评价指标
《企业金融行为》第 6-7 章辅导 第六章 资本预算 学习要求： 1、理解“资本预算概念、资本预算过程、现金流量及项目相关现金流量的概念； 2、了解：项目分类、净现值和内部收益率指标产生矛盾的原因； 3、掌握：投资项目考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值两种方法中的金融决策评 价指标。 第一节 资本预算概述 一、资本预算的概念 二、资本预算的步骤 三、项目分类 第二节 现金流量的估计 一、现金流量的概念与构成 １．现金流量：指与投资决策有关的在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量。 净现金流就是现金流入量与现金流出量之间的差额。 与项目有关的现金流量的确定是投资决策过程中非常重要的组成部分。在估算项目现金 流量时必须强调某些基本原则：应在增量的基础上度量现金流量；在税后的基础上度量现金 流量；应包括项目全部间接效果；不应考虑沉没成本；用机会成本的概念判断项目所用资源 的价值等。 ２．现金流量的构成（初始．营业．终结） ３．现金流量与会计利润 二、现金流量估算时应注意的问题 第三节 投资项目的金融决策评价指标
投资评估的基本方法有：目收期法、平均会计利洞率法、净现值法、内部收率法、盈 利能力指数法等。 (一)回收期法P112 项目5的投贤回收期1+30/50 项目L的投资回收期=2+30/8测 (二)平均报磷半法 这两种方法不考虑货金时间价值。 1、投资回收期 例某投资项日初始投资额为10万元，期限5年。投资期内每年来有0万元的现金流 入。 则该项目的投资目收期 2+(100-40×2)/40 =2.5(年) 若恒于全业要求的投资回收期，则可行： 2、平均会计利润率 例某投资项口初始投资额为10万元，期限5年。投资期内每年来有0万元的税后利 洞。 则该项目的平均会计利润率 (40X5/5)/(100/2)=80n 若大于金业要求的利润率，则项目可行， 3、净现值法 P件=现金流入现值-现金流出现值 对于独立项目来说。只要V0,投贤项目可行：否则，项目不可行。 对于替代项目来说。选择PV最大的项目， 例计算下列两个项目的净现值
投资评估的基本方法有：回收期法、平均会计利润率法、净现值法、内部收益率法、盈 利能力指数法等． （一）回收期法 P112 项目 S 的投资回收期=1+30/50 项目 L 的投资回收期=2+30/80 （二）平均报酬率法 这两种方法不考虑资金时间价值。 1、投资回收期 例 某投资项目初始投资额为 100 万元，期限 5 年，投资期内每年末有 40 万元的现金流 入。 则该项目的投资回收期 =2+（100-40×2）/40 =2.5（年） 若短于企业要求的投资回收期，则可行。 2、平均会计利润率 例 某投资项目初始投资额为 100 万元，期限 5 年，投资期内每年末有 40 万元的税后利 润。 则该项目的平均会计利润率 （40×5/5）/（100/2）=80% 若大于企业要求的利润率，则项目可行。 3、净现值法 NPV =现金流入现值-现金流出现值 对于独立项目来说，只要 NPV>0，投资项目可行；否则，项目不可行。 对于替代项目来说，选择 NPV 最大的项目。 例 计算下列两个项目的净现值
某公司今年的资本预算中有两个可选项目P和T。T项目的观金支出为17,30美元，P 项目的现金支出为10,000美元，公司的资本成本为1殊.下面列示的是已经包含了折日的税 后现金流： 年数 T项目 P项目 (单位：美元山 1 5,300 1.500 2 5,300 2100 3 5,300 3500 5,300 5,300 5 5,300 8000 对T项目，因为每年的现金流都相同，可用年金现值系数计算： NPVT=5,300×VIFA15%,5-17,350-417美元 对P项目： NPWP-1,500/(1+15w)+2.100/(1+15)2 +3.500/(1+15%)3+.300/(1+1%)4 +8,000/(1+15)5-10,000=2,201.79美元 结论：若P,T项目为碧立项目，则两项目都可行： 若PT项目为互斥项目，则P项目优于T项目， 4、内部收益率 计算使项目的净现值等于0时的贴现率一一内部报酬率 当内部报侧率高于公可的赏本成本或最低投资报例率时，项目可行： 否则。项目不可行。 另：辅值法的计算公式也可用 (IR-rLD/△r=(O-NPVL)/△NPW 例2以例1为资料，计算P、T项目的内部服例率。 令PTVT-0,即5,300×PVIFAIRR.5-17,350-0 得：PVIFA1R.5=17,350/5,300-3274 查表得：1=16韩：
某公司今年的资本预算中有两个可选项目Ｐ和Ｔ。Ｔ项目的现金支出为17,350美元,P 项目的现金支出为 10,000 美元,公司的资本成本为 15%.下面列示的是已经包含了折旧的税 后现金流: 年数 T 项目 P 项目 (单位:美元) 1 5,300 1,500 2 5,300 2,100 3 5,300 3,500 4 5,300 5,300 5 5,300 8,000 对 T 项目,因为每年的现金流都相同,可用年金现值系数计算： NPVT=5,300×PVIFA15%,,5-17,350=417 美元 对 P 项目: NPVP=1,500/(1+15%)+2,100/(1+15%)2 +3,500/(1+15%)3+5,300/(1+15%)4 +8,000/(1+15%)5-10,000=2,201.79 美元 结论：若 P.T 项目为独立项目,则两项目都可行； 若 P.T 项目为互斥项目,则 P 项目优于 T 项目。 4、内部收益率 计算使项目的净现值等于 0 时的贴现率——内部报酬率 当内部报酬率高于公司的资本成本或最低投资报酬率时，项目可行； 否则，项目不可行。 另：插值法的计算公式也可用 (IRR-rL)/△r=(0-NPVL)/△NPV 例 2 以例 1 为资料,计算 P、T 项目的内部报酬率。 令 PTVT=0，即 5,300×PVIFAIRR,5-17,350=0 得：PVIFAIRR,5=17,350/5,300=3.274 查表得：IRR=16%
大于资本成本1路，项目可行： 对P项目，要采用试值法：◆P=0 w1,500/(1+1RR)+2,100/(1+1RR)2+3,500/(1+IRR)3 +5,300/(1+IR)4+8,000/(1+I服)5-10,000=0 通过试算，当IRR=20A时，NP四1=06.1 当1服=24时，2-618.94， 则(1R-20%)/(24%-20%)-0-506.160/(-618.91-505.16) 1R=20%+506.16/(606.16+61R94)×(2%-20m)=21.8篇 大于货本成本，项目可接受。 净现值法与内部收益率法的比较伊11) 5、盈利能力指数 P川-现金流入现值/现金流出联值 当PI>1封，方案可行，否测不可行。 第四节特殊情况下的赏本预算问题 一，降低成本的项目资本预算 二、通资影张条件下的贤本预算 三，寿命不等的项目比较 四、更新改迹的资本预算 五、货金有限条件下的资本预算 第七章赛本预算的风险分析 学习的目的和要求！ 通过学习本章，要求理解和区分项目总风险、项目组合风险和项目市场风险等的概念， 拿握净联值概率分析法、情景分析、风险测整的折现率方法、确定等值方法和决策树方法等。 了解敏感性分析、核规分析、调整项目的市场风险方法与投资项目有关的期权
大于资本成本 15%，项目可行。 对 P 项目，要采用试值法：令 NPVP=0 即 1,500/(1+IRR)+2,100/(1+IRR)2+3,500/(1+IRR)3 +5,300/(1+IRR)4+8,000/(1+IRR)5-10,000 =0 通过试算，当 IRR=20%时，NPV1=505.16； 当 IRR=24%时，NPV2= - 618.94, 则(IRR-20%)/(24%-20%)=(0-505.16)/(-618.94-505.16) IRR=20%+505.16/(505.16+618.94) ×(24%-20%)=21.8% 大于资本成本，项目可接受。 净现值法与内部收益率法的比较(P116) 5、盈利能力指数 PI=现金流入现值/现金流出现值 当 PI>1 时，方案可行，否则不可行。 第四节 特殊情况下的资本预算问题 一、降低成本的项目资本预算 二、通货膨胀条件下的资本预算 三、寿命不等的项目比较 四、更新改造的资本预算 五、资金有限条件下的资本预算 第七章 资本预算的风险分析 学习的目的和要求： 通过学习本章，要求理解和区分项目总风险、项目组合风险和项目市场风险等的概念。 掌握净现值概率分析法、情景分析、风险调整的折现率方法、确定等值方法和决策树方法等。 了解敏感性分析、模拟分析、调整项目的市场风险方法与投资项目有关的期权
第一节资本预算风险分析概述 一、项目风险的概念 二、项目风险的衡量 第二节项目总风险的调整 一、净现值概率分斯法 二、情量分析 三，敏感性分析 四、模报方法 五、风险调整的折现率方法 水、确定等值方法 七、决策树方法 第三节调整项目的组合风险和市场风险 一、调整项目的组合风险 二，调整项目的市场风险 第四节资本预算中的期权方法 一、费本预算中期权的概念 二，投资项目中隐含的期权 本章考试不作要求，可自己灵活拿探
第一节 资本预算风险分析概述 一、项目风险的概念 二、项目风险的衡量 第二节 项目总风险的调整 一、净现值概率分析法 二、情景分析 三、敏感性分析 四、模拟方法 五、风险调整的折现率方法 六、确定等值方法 七、决策树方法 第三节 调整项目的组合风险和市场风险 一、调整项目的组合风险 二、调整项目的市场风险 第四节 资本预算中的期权方法 一、资本预算中期权的概念 二、投资项目中隐含的期权 本章考试不作要求，可自己灵活掌握