中央广播电视大学案例利率市场化改革（10）_货币银行学.doc_大学文库

(2)名文利率是指色含了通旋影胀因素的利率，按题其他不同的标准，利率还可以划分为许多种类：按属借贷主体的不同，可划分为中央恨行利率，商业银行利率、非根行利率，按型利率的作用不月，可以划分为促惠利率与差别利率等。由干划分标准本身可以是交叉的，故一种利率可能月时具备几种性质。各类利宰之问和各费利率内部都有一定的民系并相互制的。共同构成一个有机整体，即利体系。利率体系就是一因一定时间内各类利率的总和。二、利率的决定及其他影响因素： 1、利率的决定因素西方经济学家一般都是从现实出发。认为利率是由债求均衡点决定的。他们之间的分线主要在于是什么供求关系决定利率，如马聚尔的实际利率论认为利率是由资本的供求均衡点决定的：凯恩斯的流动偏好论认为刊率取决于货币需求等多种供求因素共同决定的。根据马克思主义原理，利率的决定是以剩余价值在不月本家从出入费本的晓本家那里分割出来的一部分价值，而利洞是剩余价值的转化形式。利息的这种质的规定性决定了它的量的规定性，利息的量的多少取决于利洞总额。利息率决定于平均利洞率。正如马克思所说，因为利息只是利闲的一部分，所以，利洞本身饺成为利息的最高界限。至于利率的最低界限，从理论上说是难以确定的，它取决于职能贤本家与借贷贤本家之间的竞争。但不管怎样，利息率总不会等于零。否则借货资本家就不会把资本贷进去。因此，利息率在零与平均利洞之间变动。当然。我们也不排除利息率超过平均利润率的特殊情况。马克思进一步指出，在平均利淘率与零之间，利息率的高低取决于两个因素：一是利润率：二是总利润在贷款人和借款人之间野生分配的比例.这一比例的确定主要确定主要取决干借贷双方的供求关系及其竞争，一般来说，供大于求时利率下降：供不应求时利率上升。此外，法律、习惯等也有较大作用，马克思主义的理论对干说明社会化大生产条件下的利率决定问题具有指导意义。 2、利率变化的影响因素：〔1)经济因素

（ 2 ）名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率。按照其他不同的标准，利率还可以划分为许多种类：按照借贷主体的不同，可划分为中央银行利率、商业银行利率、非银行利率；按照利率的作用不同，可以划分为优惠利率与差别利率等。由于划分标准本身可以是交叉的，故一种利率可能同时具备几种性质。各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，共同构成一个有机整体，即利率体系。利率体系就是一因一定时间内各类利率的总和。二、利率的决定及其他影响因素： 1 、利率的决定因素西方经济学家一般都是从现实出发，认为利率是由供求均衡点决定的。他们之间的分歧主要在于是什么供求关系决定利率，如马歇尔的实际利率论认为利率是由资本的供求均衡点决定的；凯恩斯的流动偏好论认为利率取决于货币需求等多种供求因素共同决定的。根据马克思主义原理，利率的决定是以剩余价值在不同资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息的这种质的规定性决定了它的量的规定性，利息的量的多少取决于利润总额，利息率决定于平均利润率。正如马克思所说，因为利息只是利润的一部分，所以，利润本身就成为利息的最高界限。至于利率的最低界限，从理论上说是难以确定的，它取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争。但不管怎样，利息率总不会等于零。否则借贷资本家就不会把资本贷进去。因此，利息率在零与平均利润之间变动。当然，我们也不排除利息率超过平均利润率的特殊情况。马克思进一步指出，在平均利润率与零之间，利息率的高低取决于两个因素：一是利润率；二是总利润在贷款人和借款人之间野生分配的比例。这一比例的确定主要确定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争，一般来说，供大于求时利率下降；供不应求时利率上升。此外，法律、习惯等也有较大作用。马克思主义的理论对于说明社会化大生产条件下的利率决定问题具有指导意义。 2 、利率变化的影响因素：（ 1 ）经济因素

在经济网期被动中，社会再生产过程表现为危机、萧条、复苏、繁荣四个阶段的往复循环。在危机阶段，诈多工商企业由于商品销售困难而不能按期德还债务，造成支付美系紧张并引起货币信用危机。企业都不恳意再以除销方式出售商品，而要求以现金支付。由于对现金的需求急则增如，借贷资金的供给不能满足需要，从面使利率节节提高。进入萧条阶段，物价己殊到最低点，企业不得不进一步缩减生产，整个社会生产处于停蒲状志。与此相适应，借贷餐金的需求减少，市场上瓣资充斥，利率不断降低。在复苏阶段，投货增长，物价回升，市场容量逐渐扩大，对惜贷魔金的需求增加。国借货货金债给充足，企业可以低利率取得货币资金。进入繁荣阶段，生产迅速发展，物价稳定上升，利润总刷增长，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大。但由于资金回流远速爱展，物价稳定上升，利洞急刷增长，新企业不断建立，对借贷宽金的需求很大。但由于资金国流远速，信用周转灵活，利率并不根高，随着生产的继铁扩张，信贷班金需求日益扩大，特别是在危机前夕，利率又会不断上升。利率就这样随经济周期不同阶段的状况而不新变化· (2)通货膨胀日前。各国流通的货币均是纸币，有纸币流通线存在通货影张的可能性。通货张所引起的物价上准、纸币贬值，必然给资本的贷出者违成损失，不仪造成信贷资本金贬值，而会使利息额的实际价值下降面迹成利息贬值。通货影账越严重，物价上流率越高。货出者既要考慰物价上漆对本金的影响，又要考虑它对利息的影响，并采取提高名文利率水平或采用附加条件等方式米减少通货影胀带米的损失。 2、政策因煮：除了上述经济因素引起利率的变动之外，一国的旋币政策，财政政策，汇率政策等经济政策的实施也会引起利率的变化。其中，以货币政策对利率变动的影响最为直接与明显。中央恨行会根据经济形势及国家预定的经济目标，运用三大货币政策工具一一存款准备金率，再贴现率、公开市场业务影响市场利率，达到扩素或紧等银根的目的。以中央银行调整再中现率为例，再贴现率的调整，必然影响做贷蹙本市场的利率。因为当再贴现率上升时，各商业很行及其他金融机构资金成本的下降城会使它们降低贷款利率。从而使市场利率下跌。同样，中央银行运用公开市场业务或调整存款准答金率等，都可以引起利率的变动。 3、制度因煮影响利率变动的因素还有制度方面的即因。主要是利率管制。若一国经济处于非常时期或在经济不发达的国家，利率管制也是直接影响利率水平的重要因素。利率管制的基本特任是由政府有关部门直接制定利率或制定利率变动的上下限.由于管制利率具有高度行政干预

在经济周期波动中，社会再生产过程表现为危机、萧条、复苏、繁荣四个阶段的往复循环。在危机阶段，许多工商企业由于商品销售困难而不能按期偿还债务，造成支付关系紧张并引起货币信用危机。企业都不愿意再以赊销方式出售商品，而要求以现金支付。由于对现金的需求急剧增加，借贷资金的供给不能满足需要，从而使利率节节提高。进入萧条阶段，物价已跌到最低点，企业不得不进一步缩减生产，整个社会生产处于停滞状态。与此相适应，借贷资金的需求减少，市场上游资充斥，利率不断降低。在复苏阶段，投资增长，物价回升，市场容量逐渐扩大，对借贷资金的需求增加，但借贷资金供给充足，企业可以低利率取得货币资金。进入繁荣阶段，生产迅速发展，物价稳定上升，利润急剧增长，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大。但由于资金回流迅速发展，物价稳定上升，利润急剧增长，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大。但由于资金回流迅速，信用周转灵活，利率并不很高。随着生产的继续扩张，信贷资金需求日益扩大，特别是在危机前夕，利率又会不断上升。利率就这样随经济周期不同阶段的状况而不断变化。（ 2 ）通货膨胀日前，各国流通的货币均是纸币，有纸币流通就存在通货膨胀的可能性。通货膨胀所引起的物价上涨、纸币贬值，必然给资本的贷出者造成损失，不仅造成借贷资本金贬值，而且会使利息额的实际价值下降而造成利息贬值。通货膨胀越严重，物价上涨率越高，货出者既要考虑物价上涨对本金的影响，又要考虑它对利息的影响，并采取提高名义利率水平或采用附加条件等方式来减少通货膨胀带来的损失。 2 、政策因素：除了上述经济因素引起利率的变动之外，一国的货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的实施也会引起利率的变化。其中，以货币政策对利率变动的影响最为直接与明显。中央银行会根据经济形势及国家预定的经济目标，运用三大货币政策工具——存款准备金率、再贴现率、公开市场业务影响市场利率，达到扩张或紧缩银根的目的。以中央银行调整再巾现率为例，再贴现率的调整，必然影响借贷资本市场的利率。因为当再贴现率上升时，各商业银行及其他金融机构资金成本的下降就会使它们降低贷款利率，从而使市场利率下跌。同样，中央银行运用公开市场业务或调整存款准备金率等，都可以引起利率的变动。 3 、制度因素影响利率变动的因素还有制度方面的原因，主要是利率管制。若一国经济处于非常时期或在经济不发达的国家，利率管制也是直接影响利率水平的重要因素。利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或制定利率变动的上下限。由于管制利率具有高度行政干预

力量和法制约束力量，排斥各类经济因素对利率的直接影响，因此。尽管许多发达的巾场经济国家也实行利率管制，但范围有限。且一俟非常时期结熏即解除管制。相比之下，发展中国家由于经济落后、贵金严重不足，多实行利率管制以促进经济发展，防止过高利率给轻济带来不良影响。同时，在一定时期内实行管制利率，也有利于拘制较严重的通货密张，配合全面的经济调控。总之，现代市场经济的环境错综复杂，许多因素都与利率皂息相关。利率的总体运动，主要受经济活动周期、通货能胀率、货币供求、货币政策、政府管制、世界利率水平的影响从微现因素考察，期限、风险、担保品、信誉、预剔都会对利率的变动产生影响， 3,我国利率的决定与影响因素一个国家利率水平的高低受特定的社会经济条件制的。从我国现阶段的实际出发。决定和影响利率的主要因素有： (1)利洞的平均水平在社会主义市场经济中，利息仍然是平均利洞的一部分，面而利率水平受到制于平均利润率。根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。也纸是说，利率总水平不能太高，太高了大多数金业承受不了，月样，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。在我国。行业的平均利洞率是能够计算的。全社会的平均利洞率也可以求出一个近似植。如果大多数行业的平均利润率上升，全社会的平均利润也会品下降趋势。在这种情况下，利率的总水平应当调低。 (2)资金的供求状况在平均利润率既定时，利率的变动则取决于借贷资金供求双方的竞争。因为在杜会主义市场经济条件下，作为金验市场上商品的“价格”一一利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制钓。在售贷市场上，货金供求双方构成两种对立的力量，其对立的原因在千，利率的高低直接影响着休求双方各自的经济利益。因此，无论是质金供给方而是资金需求方都希望利率的确定对自己的利。双方围烧利率的高低形成对这，利率的形成是竞争的结果。 (3)物价变动的畅度在商品经济中，价格对社会经济生活的影响渗透到各个方面。当价格总水平上涨时，人们持有的费币贬值：当价格总水平下跌时，人们持有的货币升值。由于价格具有刚性。变支的趋势一粮是上涤，因而您样使自己持有的货币不贬值，或遗受贬值后取得补倍，是经济生活中人们普遍关心的问题，这种关心使得从事货币宽金经营业务的眼行必须使吸收存款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以吸牧存款：同时也必须使贷款的名义利率适应物价上

力量和法制约束力量，排斥各类经济因素对利率的直接影响，因此，尽管许多发达的市场经济国家也实行利率管制，但范围有限，且一俟非常时期结束即解除管制。相比之下，发展中国家由于经济落后、资金严重不足，多实行利率管制以促进经济发展，防止过高利率给经济带来不良影响。同时，在一定时期内实行管制利率，也有利于抑制较严重的通货膨胀，配合全面的经济调控。总之，现代市场经济的环境错综复杂，许多因素都与利率息息相关。利率的总体运动，主要受经济活动周期、通货膨胀率、货币供求、货币政策、政府管制、世界利率水平的影响。从微观因素考察，期限、风险、担保品、信誉、预期都会对利率的变动产生影响。 3 、我国利率的决定与影响因素一个国家利率水平的高低受特定的社会经济条件制约。从我国现阶段的实际出发，决定和影响利率的主要因素有：（ 1 ）利润的平均水平在社会主义市场经济中，利息仍然是平均利润的一部分，面而利率水平受到制于平均利润率。根据我国经济发展现状与改革实践，这种制约作用可以概括为：利率的总水平要适应大多数企业的负担能力。也就是说，利率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；同样，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。在我国，行业的平均利润率是能够计算的，全社会的平均利润率也可以求出一个近似值。如果大多数行业的平均利润率上升，全社会的平均利润率也会呈下降趋势。在这种情况下，利率的总水平应当调低。（ 2 ）资金的供求状况在平均利润率既定时，利率的变动则取决于借贷资金供求双方的竞争。因为在社会主义市场经济条件下，作为金融市场上商品的“价格”——利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制约。在借贷市场上，资金供求双方构成两种对立的力量，其对立的原因在于，利率的高低直接影响着供求双方各自的经济利益。因此，无论是资金供给方而是资金需求方都希望利率的确定对自己的利。双方围绕利率的高低形成对立，利率的形成是竞争的结果。（ 3 ）物价变动的幅度在商品经济中，价格对社会经济生活的影响渗透到各个方面。当价格总水平上涨时，人们持有的货币贬值；当价格总水平下跌时，人们持有的货币升值。由于价格具有刚性，变支的趋势一般是上涨，因而怎样使自己持有的货币不贬值，或遭受贬值后取得补偿，是经济生活中人们普遍关心的问题。这种关心使得从事货币资金经营业务的银行必须使吸收存款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以吸收存款；同时也必须使贷款的名义利率适应物价上

涨的幅度，否则难以获得投宽收整，所以，名义利率水平与物价水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变动的幅度制钓着名义利率水平的高低。 (4)围际经济环境当代商品经济的发展己经具有世界规核，我国在改革开欧过程中，与其他国家的经济联系日益密切。在这种情况下，利率也不可避免地受国际经济因煮的影响。例如，资金流出，会减少我国的资金优给量，如果要制的资币资金的尤其是流出，我国威修须提高利率。又如我国的利率水平高低。还受国家的外汇储备量的多少和利用我资政策的影响。如果外汇储备少，需大量引进外资，我国一般就要适当提高利率：相反，如果外汇储各多或不需要大量引进外宽，我国一般就不必提高利率水平。 (5)政策性因素自19的年建国以来，我国的刊率基本上属于管制利率类型。由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理。利率水平的制定与执年，主要受政策性因素的支配，这是与我国经济基础薄蜀、地区及部门差异大，市场机制不健全、中央银行宏观调控能力尚不完睿紧密联系在一起的。因此，利率作为中奥架行可控制、可管理的经济杠杆，成为体现或策意图的工具例如，建国后到“十年动夏”期间，我国长期实行低利率政策，主要是为了稳定物价稳定市场和促进工农业生产的发展。再比如，198年以米，我国利率政策经历了多次调整与充实，并开给注重利率的差别，如不同种类的存款利率不同，不同期限的还货款利率不同。此外，我国对一些地区、部门、企业实行了优惠利率，从政策上对其区别对待，以起到鼓卧或限制的作用。利率的差别体现着政策性的引导成政策性的限制，成为政策发挥效力的依据。可见：在我国牡会主义市场经济中，利单不完金随着信贷资金的供求状况白由波动，还受制于国家调节经济的雷要，要受国家的控制和调节，从而成为体现政策意图、实现经济目标的工具。需要指出的是，随着我国利半市场化改革的深入，利率作为金脓价格的市场属性日益凸显，其作为政策工具的作用也是通过它的市场属性米发挥的。三、利率作用的发挥 1、利率在宏观经济活动中的作用 (1)利率能够调节社会货本供始一般而言，生产的发展会带动资本需求的扩大，足够的资本，给是生产发展的必要条件。马克思普经指出：“随着银行制度的发展，特别是白从银行对存款支付利息以来，一切

涨的幅度，否则难以获得投资收益。所以，名义利率水平与物价水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变动的幅度制约着名义利率水平的高低。（ 4 ）国际经济环境当代商品经济的发展已经具有世界规模，我国在改革开放过程中，与其他国家的经济联系日益密切。在这种情况下，利率也不可避免地受国际经济因素的影响。例如，资金流出，会减少我国的资金供给量。如果要制约货币资金的尤其是流出，我国就必须提高利率。又如我国的利率水平高低，还受国家的外汇储备量的多少和利用我资政策的影响。如果外汇储备少，需大量引进外资，我国一般就要适当提高利率；相反，如果外汇储备多或不需要大量引进外资，我国一般就不必提高利率水平。（ 5 ）政策性因素自 1949 年建国以来，我国的利率基本上属于管制利率类型，由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理，利率水平的制定与执年，主要受政策性因素的支配。这是与我国经济基础薄弱、地区及部门差异大、市场机制不健全、中央银行宏观调控能力尚不完善紧密联系在一起的。因此，利率作为中央银行可控制、可管理的经济杠杆，成为体现政策意图的工具。例如，建国后到“十年动乱”期间，我国长期实行低利率政策，主要是为了稳定物价稳定市场和促进工农业生产的发展。再比如， 1978 年以来，我国利率政策经历了多次调整与充实，并开始注重利率的差别，如不同种类的存款利率不同，不同期限的还贷款利率不同。此外，我国对一些地区、部门、企业实行了优惠利率，从政策上对其区别对待，以起到鼓励或限制的作用。利率的差别体现着政策性的引导或政策性的限制，成为政策发挥效力的依据。可见，在我国社会主义市场经济中，利率不完全随着信贷资金的供求状况自由波动，还受制于国家调节经济的需要，要受国家的控制和调节，从而成为体现政策意图、实现经济目标的工具。需要指出的是，随着我国利率市场化改革的深入，利率作为金融价格的市场属性日益凸显，其作为政策工具的作用也是通过它的市场属性来发挥的。三、利率作用的发挥 1 、利率在宏观经济活动中的作用（ 1 ）利率能够调节社会资本供给一般而言，生产的发展会带动资本需求的扩大，足够的资本供给是生产发展的必要条件。马克思曾经指出：“随着银行制度的发展，特别是自从银行对存款支付利息以来，一切

策，从而使这些部门以较低的成本获得所需的货币资本，促使用发展。反之，对那些需要限制发展的部门，政府可以实行较高的利率，以缩小其生产规模，限制其发展。总之，通过调整利率水平和利率结构，政府就可以在一定程度上调节投资问题和投资结构，协调各部分比例关系，合理调整产业结构，使社会经济结构更趋合理。（ 3 ）利率可以调节社会总供求要达到经济持续增长的目标，一国须保证社会总需求与社会总供给不断处于一种动态平衡状态，即从不平衡起身平衡。而利率对供求总量的平衡具有一定的调节作用。这是因为，总需求与市场价格水平、利率之间有着相互联系、相互作用的机制。由于生产者和消费者都进入市场从事经济活动，市场机制通过价格水平和利率水平的变动在一定程度上能够调节各个企业和消费都的投资与储蓄活动，有利于实现总供给和总需求的平衡。 2 、利率在微观经济活动中的作用对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益。因为企业利润收入 = 销售上入—（产品成本 + 利息 + 税金）。在通常情况下，产品成本和税金相对稳定。如果企业的销售收入不变，企业的利润就取决于应付利息的多少，而利息的多少，又与企业占有信贷资金的多少、占用的时间长短以及利息率高低有关。企业占有信贷资金多，占有时间长，利率高，则需要支付的利息就多，所得利润就少；反之，所得利润就多。所以如果利率变动，利润多少也会随之变动。而企业作为利润最大化的追求者，就会加强经营管理，加速资金周转，努力节约资金使用和占用，提高资金使用效益。对人而言，利率能够影响其经济行为。一方面，利率能够诱发和引导人们的储蓄行为

利率弹性等。 ①利率管制。利率管制即国家对直接融贵和间接融贤活动中的利率实行统一的管理，由管理机构根据宏观经济发展的要求和对金腔形劳的判断，具有可控制性强、作用力大的特点，但也可能因制定的利率水平不恰当或调整不及时，面限制利率作用的发挥。 ②授信限量。在一些国家，如信货出现供不应求的现象，面银行又不愿或本以用提高利率的方式阻止过度需求，眼行通常可以“授信条件和限量”的措能，其中包括授信配给制，即对信誉最高、关系最深的客户尽量维持授信量，但对其也求货者则据之门外。除此之外，银行还可以实随其他授信条件，如首期付款额、质押品、分期还款额限制等，使许多消费需求和投资需求得不到满足，从而使利率对消费和投资不起作用。这种授信限量还可修导政：信贷贤金的供求矛盾进一步潘化：黑市到蹶：使恨行利率之间的距离被不合理的拉大：不仅阻酮利率机制正常发挥作用，甚至还会起整个利率体系结构和层次的相曲。 ④市场开放程瘦。经济开放程度取决干两个方面：贷金流动自由度与市场分割。在一国经济中，如果政府实行严格的外汇管制，限制资本的流出，蓝入，线会使一国的利率体系弧立起来，失去与世界利率体系的有机暖系。在这种情况下，利率体系就会失去了对汇率进面对国际收支产生的影响。同样，在一国经济中，如果资金流动受到各种限制。金融市场处于一种分状态，不能成为有机的统一市场，利率体系各组成部分之何就失去了有机联系，整个利率体系就风云变幻失去弹性，作用的发挥就会受到根在的局限。 ④利率弹性。利率弹性表示其他经济变量对利率变化的反应程度。某一变量的利率弹性高，表示该变量受利率的影响，对利率变动反应十分灵敏，利率的作用就能充分发挥出来，例如，当投资的利率弹性和货币需求的利率弹性都非常高的时核，只要轻微的利率波动，便足以引起授隆量的变动和货币需求的变化，并通对供求关系的影响使整个经济受到了很大的影响。反之，若利单弹性很小，利率对经济变量乃至整个经济的影响白然藏很微弱了· (2)利率发挥作用的条件可见，利率在现代市场经济中发挥作用会受到一些因素的限制，要使其充分发挥作用：必须具备一定的条件。其中较重要的有： ①市场化的利率决定机制。这是指利率不是由少数银行赛头协定或政府人为决定，而是主要通过市场和价值规律由市场供求决定的机制。市场上资金供不应求，利率就会上扬资金供大于求。利率就会下降。因此，由市场因素决定的利率能够真实灵敏地反骏杜会资金

利率弹性等。 ① 利率管制。利率管制即国家对直接融资和间接融资活动中的利率实行统一的管理，由管理机构根据宏观经济发展的要求和对金融形势的判断，具有可控制性强、作用力大的特点，但也可能因制定的利率水平不恰当或调整不及时，而限制利率作用的发挥。 ② 授信限量。在一些国家，如信贷出现供不应求的现象，而银行又不愿或难以用提高利率的方式阻止过度需求，银行通常可以“授信条件和限量”的措施，其中包括授信配给制，即对信誉最高、关系最深的客户尽量维持授信量，但对其他求贷者则摒之门外。除此之外，银行还可以实施其他授信条件，如首期付款额、质押品、分期还款额限制等，使许多消费需求和投资需求得不到满足，从而使利率对消费和投资不起作用。这种授信限量还可能导致：信贷资金的供求矛盾进一步激化；黑市猖獗；使银行利率之间的距离被不合理的拉大；不仅阻碍利率机制正常发挥作用，甚至还会引起整个利率体系结构和层次的扭曲。 ③ 市场开放程度。经济开放程度取决于两个方面：资金流动自由度与市场分割。在一国经济中，如果政府实行严格的外汇管制，限制资本的流出、流入，就会使一国的利率体系孤立起来，失去与世界利率体系的有机联系。在这种情况下，利率体系就会失去了对汇率进而对国际收支产生的影响。同样，在一国经济中，如果资金流动受到各种限制，金融市场处于一种分割状态，不能成为有机的统一市场，利率体系各组成部分之间就失去了有机联系，整个利率体系就风云变幻失去弹性，作用的发挥就会受到很在的局限。 ④ 利率弹性。利率弹性表示其他经济变量对利率变化的反应程度。某一变量的利率弹性高，表示该变量受利率的影响，对利率变动反应十分灵敏，利率的作用就能充分发挥出来。例如，当投资的利率弹性和货币需求的利率弹性都非常高的时候，只要轻微的利率波动，便足以引起投资量的变动和货币需求的变化，并通对供求关系的影响使整个经济受到了很大的影响。反之，若利率弹性很小，利率对经济变量乃至整个经济的影响自然就很微弱了。（ 2 ）利率发挥作用的条件可见，利率在现代市场经济中发挥作用会受到一些因素的限制，要使其充分发挥作用，必须具备一定的条件。其中较重要的有： ① 市场化的利率决定机制。这是指利率不是由少数银行寡头协定或政府人为决定，而是主要通过市场和价值规律由市场供求决定的机制。市场上资金供不应求，利率就会上扬；资金供大于求，利率就会下降。因此，由市场因素决定的利率能够真实灵敏地反映社会资金

供求状况，通过利率机制修够有效促使隆金合理流动，缓和资金供求矛盾，发挥筹集货金，调剂会缺，调节经济的作用。 ②灵活的利率联动机制。在利率体系中，各种利率之闻相互联系、相互影响。当其中的一种利率发生变动时，另一种利率也会随之上升成下降。进而引起整个利率体系的波动，这就是利率之间的联动机制，在各种利率当中，尤以基准利率变动引起的变化最为明墨，例如，近年来美国联邦储备委员会曾多次针对经济形势，调高成降低其基准利率一一再贴现利率，由于美国具有灵活的利率联动机制，因面再贴现利率的升降引起了商业银行利率和货币市场的代表性利率一一联邦基金利率的迅速变动，从而起到到了商业银行利率和货币市场的代表性利率一联邦基金的迅速变动。从而起到了紧缩信用或扩张信用的作用。可见，利率对经济调节作用的发挥离不开灵活的利半联动机制。 ①适当的利率水平。过高或过低的利率水平都不利于利率作用的发挥。利率水平过高，会抑制投资，阻碍经济的发展与增长：利率水平过低。又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用。因此，各国金融管理部门或中央银行都十分重视利单水平的合理性并如以调控。尤其对发展中国家来说，在市场化利率决定机制形成的过程中，其应逐步确定适当的利率水平，一方面使资金借贷双方都有利可图。从而促进利率作用的发挥，推动经济持续、稳定发根。 ④合理的利率结构。利单水平的变动只能影响杜会总供求的总体水平，而不能调整总供求的结构和趋向，也不整调整经济结构，产品结构及其发展比例等，而合理的利率结构（包括利率的风险与期限结构、利率的行业结构以及利率的地区结构等)，可以体现经济发展的时期、区线、产业及风险差别，弥补利率水平变动作用的局限性。利率结构的变动会引起一莲串的资产调整，从而引起储蓄与投资结构、投资趋向的改变，使经济环境也产生相应的结构性麦化，有利于更如充分发挥利率对经济的调节作用。 3、我国社会主义市场经济中利率作用的发挥成立初期，由于严重的通货张、雪囊的投机倒把和高利贷话动，政府采取了一系列的严格管理措施，其中包括利率管制。它在迅速制止金题、物价领域的混礼同面和配合私营工商业的所有制改迹等方面，收到了理塑的效果。随着高度集中的中央计划经济管理体制的建立，管制利率的做法进一步得到强化，成为高度集中的中央计划经济管理体制的一个有机组成部分。这一阶段利率管制的特点是：利率档次少，利率水平低、利差小，管理权限高度集中。这种管制利率政策在当时对干稳定物价、稳定市场、促进和状植工农业生产发挥一定的作用。但由于在高度集中的计划管理体制下，生产，睛售、分配和货金债求均基本取决于国民经济计划，放利率的高低对经济起不了实质性调节作用

供求状况，通过利率机制能够有效促使资金合理流动，缓和资金供求矛盾，发挥筹集资金、调剂余缺、调节经济的作用。 ② 灵活的利率联动机制。在利率体系中，各种利率之间相互联系、相互影响，当其中的一种利率发生变动时，另一种利率也会随之上升或下降，进而引起整个利率体系的波动，这就是利率之间的联动机制。在各种利率当中，尤以基准利率变动引起的变化最为明显。例如，近年来美国联邦储备委员会曾多次针对经济形势，调高或降低其基准利率——再贴现利率，由于美国具有灵活的利率联动机制，因而再贴现利率的升降引起了商业银行利率和货币市场的代表性利率——联邦基金利率的迅速变动，从而起到到了商业银行利率和货币市场的代表性利率——联邦基金的迅速变动，从而起到了紧缩信用或扩张信用的作用。可见，利率对经济调节作用的发挥离不开灵活的利率联动机制。 ③ 适当的利率水平。过高或过低的利率水平都不利于利率作用的发挥。利率水平过高，会抑制投资，阻碍经济的发展与增长；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用。因此，各国金融管理部门或中央银行都十分重视利率水平的合理性并加以调控。尤其对发展中国家来说，在市场化利率决定机制形成的过程中，其应逐步确定适当的利率水平，一方面使资金借贷双方都有利可图，从而促进利率作用的发挥，推动经济持续、稳定发展。 ④ 合理的利率结构。利率水平的变动只能影响社会总供求的总体水平，而不能调整总供求的结构和趋向，也不能调整经济结构、产品结构及其发展比例等。而合理的利率结构（包括利率的风险与期限结构、利率的行业结构以及利率的地区结构等），可以体现经济发展的时期、区域、产业及风险差别，弥补利率水平变动作用的局限性。利率结构的变动会引起一连串的资产调整，从而引起储蓄与投资结构、投资趋向的改变，使经济环境也产生相应的结构性变化，有利于更加充分发挥利率对经济的调节作用。 3 、我国社会主义市场经济中利率作用的发挥成立初期，由于严重的通货膨胀、猖獗的投机倒把和高利贷活动，政府采取了一系列的严格管理措施，其中包括利率管制。它在迅速制止金融、物价领域的混乱局面和配合私营工商业的所有制改造等方面，收到了理想的效果。随着高度集中的中央计划经济管理体制的建立，管制利率的做法进一步得到强化，成为高度集中的中央计划经济管理体制的一个有机组成部分。这一阶段利率管制的特点是：利率档次少、利率水平低、利差小、管理权限高度集中。这种管制利率政策在当时对于稳定物价、稳定市场、促进和扶植工农业生产发挥一定的作用。但由于在高度集中的计划管理体制下，生产、销售、分配和资金供求均基本取决于国民经济计划，故利率的高低对经济起不了实质性调节作用

中央广播电视大学 案例 利率市场化改革（10）_货币银行学

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