东亚为什么要讨论货币合作 宋丽奶 东亚为什么要时论货币合作 东亚金骏意机爆发之后，索亚各国对区域货币合作的呼声日益上升，明起人们对东亚 货币合作的关注。促使东亚各国讨论贤币合作可能性的因素有以下几点。 1、经济全球化和溢出效应。经济全球化包括商品市场和要素市场的全球化，它导数各国之 间的相互依赖。由干全球化，导政国际经济环境的变化对本国的影响越来越大，一国实行某 种经济政策会对其他国家的经济发展产生溢出效应。这种国际公共产品可以是全缘性的（如 欧元的产生)，也可以是地区性的（地区金脸危机的传染）。在国际环境不断变化的背景 下，因为单个国家不能把自己行为的收益和成本控制在国内，所以。一国国内的经济政黄必 须由国际协调来补充。由于东亚地区各新兴工业化经济体在经济结构和发展水平上极为相 似，所以国际政策协调更显得十分必要。 2、东亚金融危机在本地区的迅速蔓延充分地表明了本地区相互依存的程度和地区合作的必 要性。东亚危机的爆发引发了宏观基本因素和授货者恐懂两种观点之间的争论。前者认为， 东亚危机是由宏观基本面的恶化引起的，后者则认为东亚危机是白我实现的预言和金胜多能 (包括银行挤兑和游货)的结果。东亚危机与前几次危机的区别在于，它是资本账户危机， 不是传统的经常账户危机。其根本原因是结构性的：过早的金胜部门白由化、监管不力、控 制私，人资本流动的政策失误。东亚怠机的另一个特点是危机的地区传染性，因此雷要地区性 的解决方案。 3、欧洲贤币一体化近几年的成功速展特别是欧元的启动，促使东亚地区为了取得与微洲货 币一体化相类似的经济社会效拉南不得不考虑推进本地区的货币一体化，建立货币同盟需要 具备一些经济和政治一体化的基本条件。在这方面，欧洲的经济和政治一体化水平比东亚要 高得多，但是，东亚地区内部的相互依赖程度正在远速知深，如贸号、投资和一些政治合作。 如果说东亚在一些方而尚不具备最优货币区的一些标准，欧洲同样在某些方面也不完全具 备。 4、以浮动汇率为主要特点的现行国际资币体系不能适应迅速变化的国际金脸环境。在私人 资本流动日趋成大和颜繁的今天，汇率体制的选择成为一个丰常棘手的难愿.传统的一些汇 率体制选择如管理浮动，汇率日标区、单一钉住都存在种种问题，这些体制往往难以对付巨 大和频繁的国际资本流动的冲击，特别是授机性贤本流动的冲击。在东亚金融危机之后，东
东亚为什么要讨论货币合作 宋丽娟 东亚为什么要讨论货币合作 东亚金融危机爆发之后，东亚各国对区域货币合作的呼声日益上升，引起人们对东亚 货币合作的关注。促使东亚各国讨论货币合作可能性的因素有以下几点。 1、经济全球化和溢出效应。经济全球化包括商品市场和要素市场的全球化，它导致各国之 间的相互依赖。由于全球化，导致国际经济环境的变化对本国的影响越来越大，一国实行某 种经济政策会对其他国家的经济发展产生溢出效应。这种国际公共产品可以是全球性的（如 欧元的产生），也可以是地区性的（如地区金融危机的传染）。在国际环境不断变化的背景 下，因为单个国家不能把自己行为的收益和成本控制在国内，所以，一国国内的经济政策必 须由国际协调来补充。由于东亚地区各新兴工业化经济体在经济结构和发展水平上极为相 似，所以国际政策协调更显得十分必要。 2、东亚金融危机在本地区的迅速蔓延充分地表明了本地区相互依存的程度和地区合作的必 要性。东亚危机的爆发引发了宏观基本因素和投资者恐慌两种观点之间的争论。前者认为， 东亚危机是由宏观基本面的恶化引起的，后者则认为东亚危机是自我实现的预言和金融恐慌 （包括银行挤兑和游资）的结果。东亚危机与前几次危机的区别在于，它是资本账户危机， 不是传统的经常账户危机。其根本原因是结构性的：过早的金融部门自由化、监管不力、控 制私人资本流动的政策失误。东亚危机的另一个特点是危机的地区传染性，因此需要地区性 的解决方案。 3、欧洲货币一体化近几年的成功进展特别是欧元的启动，促使东亚地区为了取得与欧洲货 币一体化相类似的经济社会效益而不得不考虑推进本地区的货币一体化。建立货币同盟需要 具备一些经济和政治一体化的基本条件。在这方面，欧洲的经济和政治一体化水平比东亚要 高得多。但是，东亚地区内部的相互依赖程度正在迅速加深，如贸易、投资和一些政治合作。 如果说东亚在一些方面尚不具备最优货币区的一些标准，欧洲同样在某些方面也不完全具 备。 4、以浮动汇率为主要特点的现行国际货币体系不能适应迅速变化的国际金融环境。在私人 资本流动日趋庞大和频繁的今天，汇率体制的选择成为一个非常棘手的难题。传统的一些汇 率体制选择如管理浮动、汇率目标区、单一钉住都存在种种问题，这些体制往往难以对付巨 大和频繁的国际资本流动的冲击，特别是投机性资本流动的冲击。在东亚金融危机之后，东
亚许多国家实行了汇率的自由浮动，但是，自由浮动的最大弊端是价格的不确定性，汇率风 险仍然根大。自由浮动在出现经济和金融危机时极有可能导政以邻为座的竞争性货币贬植。 两次世界大战之间的意争性贬植经验表明，以邻为壑的政策将使国际贸易恶化，并导致选一 步的经济衰退。 总之，由于东亚所面临的更如不利的国际环境，迫使东亚各国的理论界和政策制定者为了宏 观经济的稳定和经济的发展，开始认真地深讨某种更为极端的汇率体制选择。于是东亚货币 一体化的设想应运而生。那么东重国家是否具备进行货币合作的条件，是否适合建立最适贤 币区呢？ 三，东亚围家是否适合组建最适货币区 1、从要素流动性角度看 要素市场越灵活，资本及劳动力的流动性越高，成员国财政转移的程度越大，这些国 家越有可能组成最优货币区。从欧洲实现货币一体化的经历中我门可以得出。共同关税度垒 与商品，服务、劳动力及资本在共列市场内的白由移动是建立货币联塑的先读条件。我们在 此没有足够的数据对东亚的这个条件如以论证。但是o11y(19g0)认为，目前东亚这 个条件基本不存在。虽然亚太经合组织及东翌在贸易自由化方面已有一定进展，但由干签订 的协议对各国并不具备约束力，因觉，很难判定其一体化的进程。Bayoun1和auO(1999) 认为相对于欧洲，系亚的劳动力市场较为灵活。比较东亚及欧洲的其也扰动因素，亚洲扰动 因素的规颅比欧洲大，但亚洲的调整速度比欧洲快得多，说明亚洲国家（地区）比欧洲地区 各国更容易对抚动因素做出反应。 2、从经济开放度、区内贸易的重要性及其构成的角度看 经济感开放，区内贸易量感大。共月货币给成员国带来的利登越大：贸易产品中制成 品及类似产品所占的比重越大，贸易伙作就越愿意采用共同货币。因为双边汇半变动，对差 别的但可替代产品贸号的影响比拥有一体化世界市场的同质产品贸易的影响大得多，下面我 们附东亚地区的对外开放度、贸易构成及贸易流向进行了计算（见表1和表2）。 首先，东亚国家与地区的对外开成度是根高的（注：这里“对外开政度”的概念仍使用较为 传统的对外贸易比率法，即为一国对外贸易额与该国国内生产总值的比率)，尤其是春港特 区、新加域、马来西亚、素国、中国台湾，对外开放度都在10以上。由于东亚国家成地 区，尤其是亚洲“四小”及东盟各国基本上属于开放经济，对汇率波动十分敏感，因此迫切 需赞稳定汇率。进行货币合作
亚许多国家实行了汇率的自由浮动。但是，自由浮动的最大弊端是价格的不确定性，汇率风 险仍然很大。自由浮动在出现经济和金融危机时极有可能导致以邻为壑的竞争性货币贬值。 两次世界大战之间的竞争性贬值经验表明，以邻为壑的政策将使国际贸易恶化，并导致进一 步的经济衰退。 总之，由于东亚所面临的更加不利的国际环境，迫使东亚各国的理论界和政策制定者为了宏 观经济的稳定和经济的发展，开始认真地探讨某种更为极端的汇率体制选择。于是东亚货币 一体化的设想应运而生。那么东亚国家是否具备进行货币合作的条件，是否适合建立最适货 币区呢？ 三、东亚国家是否适合组建最适货币区 1、从要素流动性角度看 要素市场越灵活，资本及劳动力的流动性越高，成员国财政转移的程度越大，这些国 家越有可能组成最优货币区。从欧洲实现货币一体化的经历中我们可以得出，共同关税壁垒 与商品、服务、劳动力及资本在共同市场内的自由移动是建立货币联盟的先决条件。我们在 此没有足够的数据对东亚的这个条件加以论证。但是 Holloway（1990）认为，目前东亚这 个条件基本不存在。虽然亚太经合组织及东盟在贸易自由化方面已有一定进展，但由于签订 的协议对各国并不具备约束力，因此，很难判定其一体化的进程。Bayoumi 和 Mauro（1999） 认为相对于欧洲，东亚的劳动力市场较为灵活。比较东亚及欧洲的其他扰动因素，亚洲扰动 因素的规模比欧洲大，但亚洲的调整速度比欧洲快得多，说明亚洲国家（地区）比欧洲地区 各国更容易对扰动因素做出反应。 2、从经济开放度、区内贸易的重要性及其构成的角度看 经济越开放，区内贸易量越大，共同货币给成员国带来的利益越大；贸易产品中制成 品及类似产品所占的比重越大，贸易伙伴就越愿意采用共同货币。因为双边汇率变动，对差 别的但可替代产品贸易的影响比拥有一体化世界市场的同质产品贸易的影响大得多。下面我 们对东亚地区的对外开放度、贸易构成及贸易流向进行了计算（见表 1 和表 2）。 首先，东亚国家与地区的对外开放度是很高的（注：这里“对外开放度”的概念仍使用较为 传统的对外贸易比率法，即为一国对外贸易额与该国国内生产总值的比率），尤其是香港特 区、新加坡、马来西亚、泰国、中国台湾，对外开放度都在 100%以上。 由于东亚国家或地 区，尤其是亚洲“四小”及东盟各国基本上属于开放经济，对汇率波动十分敏感，因此迫切 需要稳定汇率，进行货币合作
其次，东亚区内贸易额占地区即的比重及区内贸易额占贸导总额的比重近年均呈增长态 势，反峡了该地区较快的经济增长率及经济开放度的提高（见表2）。 从贸易构成来看，近30年来东亚出口快速向制成品转移。目前，东亚出口产品主要为制迹 品（见表1），约占出口总量的/5：高技术出口占制迹业出口比重也不少。 总之，从东亚区内贸易及贸易构成这个标准来看，虽燃与欧盟各国相比还有一定的距离，但 置年来区内贸号和投资增长很快，东亚经济的相互依赖性越来越高，这些都构成了东亚货币 合作的经济基础
其次，东亚区内贸易额占地区 GDP 的比重及区内贸易额占贸易总额的比重近年均呈增长态 势，反映了该地区较快的经济增长率及经济开放度的提高（见表 2）。 从贸易构成来看，近 30 年来东亚出口快速向制成品转移。目前，东亚出口产品主要为制造 品（见表 1），约占出口总量的 4/5；高技术出口占制造业出口比重也不少。 总之，从东亚区内贸易及贸易构成这个标准来看，虽然与欧盟各国相比还有一定的距离， 但 近年来区内贸易和投资增长很快，东亚经济的相互依赖性越来越高，这些都构成了东亚货 币 合作的经济基础