如何理解最适崖货币区理论 刻芳 我认为构成“最适度货币区”的主要条件 1、生产要素的高度流动 这里的生产要素尤其强调的是资本和劳动力。生产要素的高度白由流动对实现一围成 一个区域的内外经济均衡具有非常重要的意义。如果要素能够自由流动，就可以实现贤本和 劳动力从赢余区向赤字区流动，使得区域内各地区经济结构及时调整，经济周期趋于同步， 这样可以促进区域内经济协调发展。实现内部经济均衡。如果市场力量调节不足以实现这一 均衡，都么一个强而有力的政府可以通过财政和货币政策，来你补市场力量的不足，促使内 部均衡尽快实瑗。因此，现有的各个民疾国家便是一个个“最适度货币区”， 由“生产要素自由流动”这一主要条件，可以深生另外两个构建“最适度贤币区”的 基本前提：一是金融市场的一体化，这是实现资本自由流动的前提：二是必须具有强而有力 的超国家或府，这样可以在地区之间进行转移支付，以弥补市场调节的不是。 2、经济开救度较高 以对外贸易依赖程度一一进出口总值占国内生产总值的比重或贸易商品生产对非贸易 商品生产的比例一一反峡经济开做程度。在浮动汇率制下。若开放程度高，一国（成地区） 国际收支的恶化促使汇率上升，从而提高贸易商品价格，这会导致需求向非贸易商品转移， 如此则会提高非贸易商品价格：若开被程度低，汇率上升只对总产出中的一小部分产品价格 产生直接影响，由此引起的需求转移对非贸号品的价格不会发生明显作用。因此，经济开放 程度越高内外经济均衡受浮动汇率的消极影响感大，因而对构建或加入“最适度货币区”也 就越有利。 3、产品生产多样化 多样化的产晶生产对于“最适度货币区”的构建或加入，犹如多样化的投资组合对干 降低投资风险、求得风险与收益平衡一样，具有重要意义。一国实施产品生产多样化，特别 是贸易品生产的多样化，一方面可以分散产品受外界市场冲击的风险，另一方面可以产品为 细带，在区域内国与国之间编织相互依懒的经贸之网，从而结成经济共月体。这样一方面更 能承受实行国定汇率后对本国经济稳定性极害的压力，另一方面可与其他成员国一道积极遍 求实行“最适度货币区”之后带米的货币效率， 4、通货咖张的相椒性
如何理解最适度货币区理论 刘芳 我认为构成“最适度货币区”的主要条件 1、生产要素的高度流动 这里的生产要素尤其强调的是资本和劳动力。生产要素的高度自由流动对实现一国或 一个区域的内外经济均衡具有非常重要的意义。如果要素能够自由流动，就可以实现资本和 劳动力从赢余区向赤字区流动，使得区域内各地区经济结构及时调整，经济周期趋于同步， 这样可以促进区域内经济协调发展，实现内部经济均衡。如果市场力量调节不足以实现这一 均衡，那么一个强而有力的政府可以通过财政和货币政策，来弥补市场力量的不足，促使内 部均衡尽快实现。因此，现有的各个民族国家便是一个个“最适度货币区”。 由“生产要素自由流动”这一主要条件，可以派生另外两个构建“最适度货币区”的 基本前提：一是金融市场的一体化，这是实现资本自由流动的前提；二是必须具有强而有力 的超国家政府，这样可以在地区之间进行转移支付，以弥补市场调节的不足。 2、经济开放度较高 以对外贸易依赖程度——进出口总值占国内生产总值的比重或贸易商品生产对非贸易 商品生产的比例——反映经济开放程度。在浮动汇率制下，若开放程度高，一国（或地区） 国际收支的恶化促使汇率上升，从而提高贸易商品价格，这会导致需求向非贸易商品转移， 如此则会提高非贸易商品价格；若开放程度低，汇率上升只对总产出中的一小部分产品价格 产生直接影响，由此引起的需求转移对非贸易品的价格不会发生明显作用。因此，经济开放 程度越高内外经济均衡受浮动汇率的消极影响越大，因而对构建或加入“最适度货币区”也 就越有利。 3、产品生产多样化 多样化的产品生产对于“最适度货币区”的构建或加入，犹如多样化的投资组合对于 降低投资风险、求得风险与收益平衡一样，具有重要意义。一国实施产品生产多样化，特别 是贸易品生产的多样化，一方面可以分散产品受外界市场冲击的风险，另一方面可以产品为 纽带，在区域内国与国之间编织相互依赖的经贸之网，从而结成经济共同体。这样一方面更 能承受实行固定汇率后对本国经济稳定性损害的压力，另一方面可与其他成员国一道积极追 求实行“最适度货币区”之后带来的货币效率。 4、通货膨胀的相似性
物价稳定本身就是“最适度货币区”追求的主要目标之一，相似的通货密胀也是实行 共同货币政黄（是扩张，是收缩，还是推持不变）的前提。若货币区内各成员国通货膨胀率 高低有别，则利挂不一，高的国家要求实行紧缩的贤币政策，低的国家可能希望维持不变， 而出现通资紧缩的国家会强短要求果取扩张的货币政策，众口难调，会使建立在各个国家中 央银行之上的超国家中央银行无所作为。因此，通货影账的相拟性是构建“最适度货币区 的一个重要前提。 5、政策一体化程度比较高 由于“货币区”遭受的各种内外冲击力不同，各个时期经济政黄调整的重点不同，尤 其是各成员国利性表现不月，这些都直接影响“货币区”正常运行。为使“货币区”能够正 常运行。各成员国必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政策透行协调，寻求一致。为 寻求一致且提高效能。各成员国必须对其主权实行部分让被，面更多的主权让被依赖于对 “最适度资币区”更高的收益预期， (三)“最适度货币区”的蔺要评析 “最适度货币区”不是真正的“最优”资币区，因为它不仅没有探脱克鲁格曼所移的 “水恒三角”(Eternal Triangle)的料伴，而且是“水恒三角”的一种体现，“最适度货 币区”在“汇率稳定，资本自由流动、货币政策独立性”这一三者不可得兼的“三元悖论 之下，利害相交取其“汇事稳定，资本自由流动”而牺性“货币政策独立性”的结果。这里 蕴藏着这样一种意险。即出于利害相交，成员国选择“最适度货币区”，也可能依旧出于变 化了的利害相交，从而导致“最适度货币区”的解 (一)欧洲货币服盟仍不是一个“最适度货币区” 1、欧题内部贸易开展仍然不够广泛。虽然欧塑正在务力清除内部贸易的人为障得，但 是障骨的形成非一日之寒，因此其消除诀不可能一碱而瓷更何况有些障骨并华人为违成，而 要消意这类项碍则雷要多的时日。例如，莫国和法国之间有关牛肉及电信业的争编，就陕 射了欧里内部贸易障得消除的艰难与曲折。 2、欧盟内部劳动力流动半常有限。欧盟在实现四大要素白由流动上做了诸多努力以 消除流动的人为障碍，这对干商品、货本的流动起了很大的促进作用，但是劳动力自由流动 的务力起色很小，原因并不在于边界的护盟检查，而是文化和语言的差异。这种差异的酒除 运不是数盟领导者领布几个相关法律、取消边检就可以做到的： 3、欧盟缺乏强而有力的超国家政府以实随转移支付。“最适度货币区”要求有一个 强而有力的政府在发展不平衡成处于不月经济周期的地区之间实行转移支付，以清除成降低
物价稳定本身就是“最适度货币区”追求的主要目标之一，相似的通货膨胀也是实行 共同货币政策（是扩张，是收缩，还是维持不变）的前提。若货币区内各成员国通货膨胀率 高低有别，则利益不一，高的国家要求实行紧缩的货币政策，低的国家可能希望维持不变， 而出现通货紧缩的国家会强烈要求采取扩张的货币政策，众口难调，会使建立在各个国家中 央银行之上的超国家中央银行无所作为。因此，通货膨胀的相似性是构建“最适度货币区” 的一个重要前提。 5、政策一体化程度比较高 由于“货币区”遭受的各种内外冲击力不同，各个时期经济政策调整的重点不同，尤 其是各成员国利益表现不同，这些都直接影响“货币区”正常运行。为使“货币区”能够正 常运行，各成员国必须对其货币、财政以及其它经济乃至社会政策进行协调，寻求一致。为 寻求一致且提高效能，各成员国必须对其主权实行部分让渡，而更多的主权让渡依赖于对 “最适度货币区”更高的收益预期。 （三）“最适度货币区”的简要评析 “最适度货币区”不是真正的“最优”货币区，因为它不仅没有摆脱克鲁格曼所称的 “永恒三角”（Eternal Triangle）的羁绊，而且是“永恒三角”的一种体现。“最适度货 币区”在“汇率稳定、资本自由流动、货币政策独立性”这一三者不可得兼的“三元悖论” 之下，利害相交取其“汇率稳定、资本自由流动”而牺牲“货币政策独立性”的结果。这里 蕴藏着这样一种危险，即出于利害相交，成员国选择“最适度货币区”，也可能依旧出于变 化了的利害相交，从而导致“最适度货币区”的解 （一） 欧洲货币联盟仍不是一个“最适度货币区” 1、欧盟内部贸易开展仍然不够广泛。虽然欧盟正在努力消除内部贸易的人为障碍,但 是障碍的形成非一日之寒,因此其消除决不可能一蹴而就.更何况有些障碍并非人为造成,而 要消除这类障碍则需要更多的时日。例如，英国和法国之间有关牛肉及电信业的争端，就映 射了欧盟内部贸易障碍消除的艰难与曲折。 ２、欧盟内部劳动力流动非常有限。欧盟在实现四大要素自由流动上做了诸多努力以 消除流动的人为障碍，这对于商品、资本的流动起了很大的促进作用，但是劳动力自由流动 的努力起色很小，原因并不在于边界的护照检查，而是文化和语言的差异，这种差异的消除 远不是欧盟领导者颁布几个相关法律、取消边检就可以做到的。 ３、欧盟缺乏强而有力的超国家政府以实施转移支付。“最适度货币区”要求有一个 强而有力的政府在发展不平衡或处于不同经济周期的地区之间实行转移支付，以消除或降低
固定汇率制蒂来的经济稳定性损失，但是欧盟目前缺乏这一强而有力的超国家或将，现有的 用于转移支付的财政支出规模实在太小，远不使在成员国出现经济衰退时给予有力支援。 4、政策一体化潜减众多暗魂。欧盟内11个欧元区成员国目前已经基本实现货币政 策的统一，目是各成员国的财政政策依旧粒立。从长期来看，欧元的稳定不仅依靠货币政策， 而且更需要得到财政政策的支持，然而财政政策趋同进一步浅及国家主权、国家利性。当各 成员国经济状况出现明显差异的时候，欲洲央行想得到共月一致的财政政策的支持是难以想 象的。有人比喻这种情形犹如在可凸不平的蕾冰场上表演芭蓄。欧洲央行必须具有高超的平 衡技巧。 (二)款洲联盟通过努力使之最接近“最适度货币区“ 尽管欧洲资币联盟仍不是一个“最适度资币区”，但是通过各成员国不懈地努力，从而使之 成为在当今世界各类经济一体化组织中，最为接近“最适度资币区”。首先或共体通过了 《马斯特里林特条约》(19羽1年)规定了有关经济趋月指标一一通货制账半、公共赤字、 保持货币汇率稳定以及有关长别利率的规定一一这些指标对希望加入“单一货币”的国家 进行了卓有成效的约束，使之朝着“最适度货币区”方向努力
固定汇率制带来的经济稳定性损失，但是欧盟目前缺乏这一强而有力的超国家政府，现有的 用于转移支付的财政支出规模实在太小，远不能在成员国出现经济衰退时给予有力支援。 ４、政策一体化潜藏众多暗礁。欧盟内１１个欧元区成员国目前已经基本实现货币政 策的统一，但是各成员国的财政政策依旧独立。从长期来看，欧元的稳定不仅依靠货币政策， 而且更需要得到财政政策的支持，然而财政政策趋同进一步涉及国家主权、国家利益。当各 成员国经济状况出现明显差异的时候，欧洲央行想得到共同一致的财政政策的支持是难以想 象的。有人比喻这种情形犹如在凹凸不平的溜冰场上表演芭蕾，欧洲央行必须具有高超的平 衡技巧。 （二）欧洲联盟通过努力使之最接近“最适度货币区” 尽管欧洲货币联盟仍不是一个“最适度货币区”，但是通过各成员国不懈地努力，从而使之 成为在当今世界各类经济一体化组织中，最为接近“最适度货币区”。 首先欧共体通过了 《马斯特里赫特条约》（1991 年）规定了有关经济趋同指标——通货膨胀率、公共赤字、 保持货币汇率稳定以及有关长期利率的规定——这些指标对希望加入“单一货币”的国家 进行了卓有成效的约束，使之朝着“最适度货币区”方向努力