案例2：从中类贸每率擦看“比较优势” 近一受时间以来。由美国单方面挑起的中美贸易摩摄，呈现出愈演愈烈之劳。从对我国 影电征收高额反顿情税，到突然提出对中国的几类纺织品实行新配额：从对来自中国的可题 铸铁管件征收反领情税，到对中国产的本制卧室家具进行反顿销诉论。这些在短时期内密集 推出、专门针对中国产品的种种贸易歧视政策，凸显了美国贸易保护主义思海的日新拍头。 美国针对中国产品堆聊的贸易壁垒，不仅因其严重影响了中美正常贸号住来面受到我国 杜会各界的强烈抵制，同时也因其轻率我踏了T0框架下的国际自由贸易规则，从而受到全 球经济界的泛批评。就连美国联邦储备委员会主席格林斯潘也发出警告，认为这种贸易保 护主文做法将使全球经济的灵活性受到侵蚀。 尽管经济界和理论界人士排除了现阶段在两国之间发生大规模贸易战的呵能性，但大家 还是共同认为。一些发达国家出于通制我国经济和树外贸易发展的目的，以及一些发晨中国 家对本国产业安全的过激性斯卫和对本国企业的过度呵宁，我国全业今后将会面临越来越复 杂的国际贸易环境。如果我们不能正确看待贸易摩擦的根源，并从中找到一些应对之黄，今 后将会遗遇到更多的类椒摩擦。 城厦近年来中国曹经造遇和正在经历的贸易歧程，绝大部分都集中于劳动密集型产品。 不管是中日，中韩之同围饶农产品引发的贸易纠粉。还是中美、中欧之间围烧制造业产品所 引爱的贸易摩察阴云，其发端都是贸易摩擦的发起国以种种证据和理由，指责中国产品因为 “低价倾销”或者质量间恩，严重影响了该国同类产业的正常市场竟争，迷而导致相关企业 的利益受损和产业工人的失业： 从全球围来看，大凡贸易保护的对象，也大都集中于劳动密集型和资本素集产品： 之所以出现这种格同，是因为这两类产品往往属于制造业的范睛，一般不具备较高的技术含 量，而且往往具有极强的替代性，其对生产国经济的贡献，主要是吸纳大量的饺业工人，这 就使得这些贸号保护国数于税国际贸易规期于不顺，单方面设置进口壁垒。相反，如果进口 产品属于该国垂以生产的高技术产品，或者是该国不屑生产的重污染型产品，他们住往就会 具有极强的进口依赖。而此时，也们恐机的是出口国的出口限制，由于贸易线视政策锥护了 该国一些特定产业和相关阶层群体的利益，因此在一定范围内受到了热烈吹排。 尽管绝大多数贸号摩擦，最终都会在当事双方的构通碳商或是在有关国际贸号种哉机构 的公允载决下得以解决，但事后反观这些影响面极大的贸易摩擦风云，不管每一个回合的周 期长短。真不使牵沙其中的众多企业受到一定程度的利益伤害乃至巨大的机会损失。基于这
案例 2：从中美贸易摩擦看“比较优势” 近一段时间以来，由美国单方面挑起的中美贸易摩擦，呈现出愈演愈烈之势。从对我国 彩电征收高额反倾销税，到突然提出对中国的几类纺织品实行新配额；从对来自中国的可锻 铸铁管件征收反倾销税，到对中国产的木制卧室家具进行反倾销诉讼，这些在短时期内密集 推出、专门针对中国产品的种种贸易歧视政策，凸显了美国贸易保护主义思潮的日渐抬头。 美国针对中国产品堆砌的贸易壁垒，不仅因其严重影响了中美正常贸易往来而受到我国 社会各界的强烈抵制，同时也因其轻率践踏了 WTO 框架下的国际自由贸易规则，从而受到全 球经济界的广泛批评。就连美国联邦储备委员会主席格林斯潘也发出警告，认为这种贸易保 护主义做法将使全球经济的灵活性受到侵蚀。 尽管经济界和理论界人士排除了现阶段在两国之间发生大规模贸易战的可能性，但大家 还是共同认为，一些发达国家出于遏制我国经济和对外贸易发展的目的，以及一些发展中国 家对本国产业安全的过激性防卫和对本国企业的过度呵护，我国企业今后将会面临越来越复 杂的国际贸易环境。如果我们不能正确看待贸易摩擦的根源，并从中找到一些应对之策，今 后将会遭遇到更多的类似摩擦。 纵观近年来中国曾经遭遇和正在经历的贸易歧视，绝大部分都集中于劳动密集型产品。 不管是中日、中韩之间围绕农产品引发的贸易纠纷，还是中美、中欧之间围绕制造业产品所 引发的贸易摩擦阴云，其发端都是贸易摩擦的发起国以种种证据和理由，指责中国产品因为 “低价倾销”或者质量问题，严重影响了该国同类产业的正常市场竞争，进而导致相关企业 的利益受损和产业工人的失业。 从全球范围来看，大凡贸易保护的对象，也大都集中于劳动密集型和资本密集型产品。 之所以出现这种格局，是因为这两类产品往往属于制造业的范畴，一般不具备较高的技术含 量，而且往往具有极强的替代性，其对生产国经济的贡献，主要是吸纳大量的就业工人，这 就使得这些贸易保护国敢于视国际贸易规则于不顾，单方面设置进口壁垒。相反，如果进口 产品属于该国难以生产的高技术产品，或者是该国不屑生产的重污染型产品，他们往往就会 具有极强的进口依赖，而此时，他们恐惧的是出口国的出口限制。由于贸易歧视政策维护了 该国一些特定产业和相关阶层群体的利益，因此在一定范围内受到了热烈吹捧。 尽管绝大多数贸易摩擦，最终都会在当事双方的沟通磋商或是在有关国际贸易仲裁机构 的公允裁决下得以解决，但事后反观这些影响面极大的贸易摩擦风云，不管每一个回合的周 期长短，莫不使牵涉其中的众多企业受到一定程度的利益伤害乃至巨大的机会损失。基于这
个认。为了争取一个持久稳定的出口贸易环境，尽可能减少不必要的贸号摩擦成木，确有 必要盈新思考我们基于“比较优劳”理论的出口战略取向。 讨论题 1.什么是比较优势 2我国在国际贸号中有哪些具有比较优势的产品了 案例点评： 如果一国生产一种产品的机会成本比另一国低，该国在这种产品的生产上瓷有比较促 势。长期以米，我们一直把“劳动力成本优势”祝为对外贸易中的“比较优势”，并相应地 大力发展起了诸如坊织金业等众多以出口为导向的劳动密集型企业，但是随着高新技术产品 日登成为世界贸易的主要品种，再加之国际市场上劳动密集型产品严重供过于求，我国的劳 动密集型产品在国际市场上的竞争力正日渐下降，它们粮以生存的低成本“比较优势”越来 越不成其为“优势”。更何况，如今在国际市场上。即便是劳动密集型产品，其市场竞争优 势也不再像过去那样仅仅简单地同限于“成本价格”，而是涵括了价格、质地、工艺、原料， 科技嫁接等多方面的综合竞争因素： “比较优势不等于竞争优势”，由此看，跳出过度依赖劳动密集型产品出口结构的惯性 思维，己势在行。这种战略调整，不但有励于我们避免陷入“比较优势陷附”一一一过于 强调劳动力成本优势。忽略出口结构中的非价格因素，同时也将使更多的企业因此而减少不 必要的贸易摩擦损失。 宽料1 美国的比较优劳 我们可以列出三类商品，用以确定今日美国的比较优势。第一类是美国大量出口几乎不 会进口的商品，暴示美国在这方面具有很大的比较优劳。第二类是美国大量进口面几平不会 出口的商品，显示美国在这方面的比较劣势，第三类是美国大量进口和出口的商品，是示美 国在这方面不具有比较优劳和劣劳，贸易主要基于分工带来的收益。 第一类：美国高出口、低进口商品 容物、电子计算机设备、飞机和飞机发动机、工业用有机化学品、塑料和树剧、油田机 城、内燃机、磷配、药品，播和电视通佩设备、电力测量用具。请注意上述商品其实属于 我们可以预计到的范围：与农场有关的产品、一些高科技产品、医药、化学品等等· 第二类：美国高进口、低出口商品 办公室设备和打字机，牧音机和电视、童装，家具和固定装置、船和其他金属，味宝
个认识，为了争取一个持久稳定的出口贸易环境，尽可能减少不必要的贸易摩擦成本，确有 必要重新思考我们基于“比较优势”理论的出口战略取向。 讨论题： 1.什么是比较优势？ 2.我国在国际贸易中有哪些具有比较优势的产品？ 案例点评： 如果一国生产一种产品的机会成本比另一国低，该国在这种产品的生产上就有比较优 势。长期以来，我们一直把“劳动力成本优势”视为对外贸易中的“比较优势”，并相应地 大力发展起了诸如纺织企业等众多以出口为导向的劳动密集型企业。但是随着高新技术产品 日益成为世界贸易的主要品种，再加之国际市场上劳动密集型产品严重供过于求，我国的劳 动密集型产品在国际市场上的竞争力正日渐下降，它们赖以生存的低成本“比较优势”越来 越不成其为“优势”。更何况，如今在国际市场上，即便是劳动密集型产品，其市场竞争优 势也不再像过去那样仅仅简单地局限于“成本价格”，而是涵括了价格、质地、工艺、原料、 科技嫁接等多方面的综合竞争因素。 “比较优势不等于竞争优势”，由此看，跳出过度依赖劳动密集型产品出口结构的惯性 思维，已势在必行。这种战略调整，不但有助于我们避免陷入“比较优势陷阱”———过于 强调劳动力成本优势，忽略出口结构中的非价格因素，同时也将使更多的企业因此而减少不 必要的贸易摩擦损失。 资料 1 美国的比较优势 我们可以列出三类商品，用以确定今日美国的比较优势。第一类是美国大量出口几乎不 会进口的商品，显示美国在这方面具有很大的比较优势。第二类是美国大量进口而几乎不会 出口的商品，显示美国在这方面的比较劣势。第三类是美国大量进口和出口的商品，显示美 国在这方面不具有比较优势和劣势，贸易主要基于分工带来的收益。 第一类：美国高出口、低进口商品 谷物、电子计算机设备、飞机和飞机发动机、工业用有机化学品、塑料和树脂、油田机 械、内燃机、磷肥、药品、广播和电视通讯设备、电力测量用具。请注意上述商品其实属于 我们可以预计到的范围：与农场有关的产品、一些高科技产品、医药、化学品等等。 第二类：美国高进口、低出口商品 办公室设备和打字机、收音机和电视、童装、家具和固定装置、铅和其他金属、珠宝
鞋子、衬乡和宽松上衣、测量和控制装置。同样，这些商品分别属于若干组群：消费电子产 品、服装、金属、珠宝和其他原材料： 第三类：美国高进口月时高出口的商品 机动车和车厢、机动车零件、率导体、摄像设备和配件、一般工业机械、建筑机械、工 业用无机化学。美国较多进口其中一些商品，较多出口另外一些商品，以此保持平衡，不过 这些商品现在已经发展为全球产业，产品运送到世界各地。 宽料2 克林顿的个人目的 美国、加拿大和墨西哥在19的3年签署了北美自由贸易协定，但1996年克林顿政府却限 制墨西哥西红神出口美国。 美国西红韩质次价高，最西哥西红柿质高价低。无论从哪一个角度看，美国让墨西哥西 红怖进口都是有利的。但我们知道，西红种进口受丝的是消费者，但每个消费者受盆并不大， 他门无法组凯起米支持西红种进口，西红柿进口受损的主要是佛罗里达州的种植者。也们的 揽失总体上小于消费者的受益。但他们人少。分推到每个人身上受损失并不小，因此，就会 组织起来反对西红林进口。 基么，克林顿为什么不支持消费者面支持生产者呢？因为清费者不会由于西红种进口少 了而不支持他，但生产者会由于西红柿进口而反对他。1995年正值总统大选，克林顿担心 支持西红柿进口失去佛州的支持，从而限制墨西哥西红林进口。 这个例子说，决定国际贸导的不仅有经济利益，还要考虑政治与其他杜会月题。国际贸 易对一生人有利，也对另一些人不利。决策者在考虑自由贸易时一定要考虑各集团利益的冲 突与平衡。这是自由贸易受到限制，保护贸易经常拍头的原因所在， 宽料3 克林顿政府成功的移诀 在开故经济的条件下如何调节经济，以实现经济繁荣是各国都遇到的同愿。0世纪0 年代克林倾政府成功随使美国经济保持了近10年之久的经验。值得我门重视。 19的3年，克林顿上任时，面临两个挑战：从191年开始并一直增加的财威赤字已占GP 的49%，经济在套退，失业率超过了T%。他的目的是减少赤字，实现充分就业。按传统 理论这两个目标需要两种不同的政策。减少赤字要用紧缩政策，实现充分就业要用扩张性政 策。在美国这样一个开被的经济中，应该用什么政策组合来闲时实现这两个政策目标呢？ 美国经济学家芒德尔证明了，在一个货本自由流动，且实行浮动汇率的经济中，就对国
鞋子、衬衫和宽松上衣、测量和控制装置。同样，这些商品分别属于若干组群：消费电子产 品、服装、金属、珠宝和其他原材料。 第三类：美国高进口同时高出口的商品 机动车和车厢、机动车零件、半导体、摄像设备和配件、一般工业机械、建筑机械、工 业用无机化学。美国较多进口其中一些商品，较多出口另外一些商品，以此保持平衡，不过 这些商品现在已经发展为全球产业，产品运送到世界各地。 资料 2 克林顿的个人目的 美国、加拿大和墨西哥在 1993 年签署了北美自由贸易协定，但 1996 年克林顿政府却限 制墨西哥西红柿出口美国。 美国西红柿质次价高，墨西哥西红柿质高价低。无论从哪一个角度看，美国让墨西哥西 红柿进口都是有利的。但我们知道，西红柿进口受益的是消费者，但每个消费者受益并不大， 他们无法组织起来支持西红柿进口。西红柿进口受损的主要是佛罗里达州的种植者。他们的 损失总体上小于消费者的受益。但他们人少，分摊到每个人身上受损失并不小，因此，就会 组织起来反对西红柿进口。 那么，克林顿为什么不支持消费者而支持生产者呢？因为消费者不会由于西红柿进口少 了而不支持他，但生产者会由于西红柿进口而反对他。1996 年正值总统大选，克林顿担心 支持西红柿进口失去佛州的支持，从而限制墨西哥西红柿进口。 这个例子说，决定国际贸易的不仅有经济利益，还要考虑政治与其他社会问题。国际贸 易对一些人有利，也对另一些人不利。决策者在考虑自由贸易时一定要考虑各集团利益的冲 突与平衡。这是自由贸易受到限制，保护贸易经常抬头的原因所在。 资料 3 克林顿政府成功的秘诀 在开放经济的条件下如何调节经济，以实现经济繁荣是各国都遇到的问题。20 世纪 90 年代克林顿政府成功地使美国经济保持了近 10 年之久的经验，值得我们重视。 1993 年，克林顿上任时，面临两个挑战：从 1981 年开始并一直增加的财政赤字已占 GDP 的 4.9％，经济在衰退，失业率超过了 7％。他的目的是减少赤字，实现充分就业。按传统 理论这两个目标需要两种不同的政策。减少赤字要用紧缩政策，实现充分就业要用扩张性政 策。在美国这样一个开放的经济中，应该用什么政策组合来同时实现这两个政策目标呢？ 美国经济学家芒德尔证明了，在一个资本自由流动，且实行浮动汇率的经济中，就对国
内宏观经济的影响而言，对政致策的作用近运小于所币政策。因为在质本自由流动条件下， 国内与国外利率，当实行扩张性资币政策使国内利率下降时，资本流出，汇率下降，可以促 进出口与经济繁荣，而财政政策引起利率上升，对经济的制激作用有限。于是克林领采用紧 缩性财政政策，减少支出，增加税收。结果财政赤字减少。美联储实行扩张性货币政策。制 激了投货，而投贷增加，股市上扬，又增加了人们的消费信心，消费也增加，边际消费领向 从长期的Q676上升到0,68。这线有利料潘了美国经济，实现了繁荣。 这种政策的最优组合说明运用政策调节经济是一门艺术。克林领政府成功的秘诀，对我 国应该有借签意义。 经料4 国际汇率制度的演变 战后近60年中，国际汇率制度发生了重大变动.这种变动反映了国际经济的变化。1944 年7月，美、英、法，中、苏等44国代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林爷行了联合国资 币金触会议，这一会议通过了《国际货币基金协定)。由此而形成了以美元为中心的国际贵 币体系。又称“布雷顿森林体系”。在这一体系下，西方各国实行了黄金美元本位制（又称 国际黄金汇兑本位制)。这一制度的基本内容是，第一，美元与黄金挂钩，国际贷币基金组 织各国确认美国在134年1月所规定的美元与黄金比价即萄美元等于一盎斯黄金，各国有 义务协助美国推持美元官价，美国承担准许各国中央根行按官价向美国兑换黄金的义务，第 二，其他各国货币与美元挂钩，即其能国家的货币与美元保持因定汇率。只有在一国国际收 支出现“根本不平衡时才能调整汇率。市场汇率波动超过1%时，各国政啊有义务干预， 面汇率调整超过10%时，须经国际货币基金组织月意，这就是70年代之前西方各国所实施 的因定汇率制度。 60年代之后，由于多次发生美元危机。这一货币体系动摇。1971年8月15日，美国宣 布停止美元兑换黄金，同年12月，根据西方十国集团"达成的史密森协定，美元贬值7,89%， 即从每盎斯黄金35美元，改为器美元，并将汇率波动幅度从1%扩大为2.25%。1978年2 月，美元再度贬值10%，即每盎斯黄金升为2.2美元，由此起，西方各国相推放弃了固 定汇率制而采用了浮动汇率制，目前。各国主要是采用浮动汇率制， 浮动汇率制取代固定汇率制标志着以美元为中心的国际费币体制的潮清，这种体制谢淡 的另一表现则是美元再不是难一的国际通货。应该说，在目前的国际货币体制中，美元仍有 重要的地位，但这一地位己不是验占的了，马克、日元，璃士法廊等市值稳定的通资也与美 元分享国际通货的作用。这种国际通贤的多元化。有利于世界经济的稳定
内宏观经济的影响而言，财政政策的作用远远小于货币政策。因为在资本自由流动条件下， 国内与国外利率，当实行扩张性货币政策使国内利率下降时，资本流出，汇率下降，可以促 进出口与经济繁荣，而财政政策引起利率上升，对经济的刺激作用有限。于是克林顿采用紧 缩性财政政策，减少支出，增加税收，结果财政赤字减少。美联储实行扩张性货币政策，刺 激了投资，而投资增加，股市上扬，又增加了人们的消费信心，消费也增加，边际消费倾向 从长期的 0.676 上升到 0.68。这就有利刺激了美国经济，实现了繁荣。 这种政策的最优组合说明运用政策调节经济是一门艺术。克林顿政府成功的秘诀，对我 国应该有借鉴意义。 资料 4 国际汇率制度的演变 战后近 60 年中，国际汇率制度发生了重大变动。这种变动反映了国际经济的变化。1944 年 7 月，美、英、法、中、苏等 44 国代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行了联合国货 币金融会议，这一会议通过了《国际货币基金协定》。由此而形成了以美元为中心的国际货 币体系，又称“布雷顿森林体系”。在这一体系下，西方各国实行了黄金美元本位制（又称 国际黄金汇兑本位制）。这一制度的基本内容是：第一，美元与黄金挂钩，国际货币基金组 织各国确认美国在 1934 年 1 月所规定的美元与黄金比价即 35 美元等于一盎斯黄金。各国有 义务协助美国维持美元官价，美国承担准许各国中央银行按官价向美国兑换黄金的义务。第 二，其他各国货币与美元挂钩，即其他国家的货币与美元保持固定汇率。只有在一国国际收 支出现“根本不平衡”时才能调整汇率。市场汇率波动超过 1％时，各国政府有义务干预， 而汇率调整超过 10％时，须经国际货币基金组织同意。这就是 70 年代之前西方各国所实施 的固定汇率制度。 60 年代之后，由于多次发生美元危机，这一货币体系动摇。1971 年 8 月 15 日，美国宣 布停止美元兑换黄金，同年 12 月，根据西方“十国集团”达成的史密森协定，美元贬值 7.89％， 即从每盎斯黄金 35 美元，改为 38 美元，并将汇率波动幅度从 1％扩大为 2.25％。1973 年 2 月，美元再度贬值 10％，即每盎斯黄金升为 42.22 美元，由此起，西方各国相继放弃了固 定汇率制而采用了浮动汇率制，目前，各国主要是采用浮动汇率制。 浮动汇率制取代固定汇率制标志着以美元为中心的国际货币体制的崩溃。这种体制崩溃 的另一表现则是美元再不是唯一的国际通货。应该说，在目前的国际货币体制中，美元仍有 重要的地位，但这一地位己不是独占的了，马克、日元、瑞士法郎等市值稳定的通货也与美 元分享国际通货的作用。这种国际通货的多元化，有利于世界经济的稳定
死料6 人民币汇率制度演变 计划经济封期 第一阶段是国民经济恢复时期(199952年底)，这一阶段，人民币汇率的制定基本上 与物价挂钩 第二阶段是进入社会主义建设时期至19？年底，这一阶段的显著特点是汇价与计划固 定价格和计划价格管理体制的要求相一致。人民币汇率与物价逐渐酸钩。 第三阶段是人民币对外计价结算到西方货币实行浮动时期(1958-1978年)，为了速免 汇率风险，人民币实行对外计价结算，并确定权重，根据这些货币在围际市场上的升降幅度， 加权计算出人民币汇率。 经济转轨阶段 第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率双重汇率并存(1981-198年底)时期。1979 年8月，国务院决定改革我国现行的人民币汇率体制，除了继续保留对外公布的牌价适用于 非贸易结算外，还决定制定适用于外贸的内部结算价。 第二阶段是取消内部结算价，进入官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期(1985-1993 年底)。在这期间，让市场汇率面着市场外汇供求状况浮动，为官方汇率的调整方向提供重 要的参考依据。 社会主义市场经济时期 1994年1月1日。人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇率。建 立统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率，被称为”有管理的浮动汇率 制厂。 货料6 人民币升值对我国宏观经济生活带来的能响 在经济领域对事物进行判断，没有人收说他的方法或理论一定是对的，大千世界的不确 定性远远超出了我们教科书经典理论解释的微畸，所以我们这些资本市场人士在取得一点成 绩后，常常用科学和艺术的结合来标精自己。同样，国家经济政策的制定和出台也不例外， 了月21日的汇率政策改革就是一个例子。之所以如是说，我们认为央行基于对未米判断的 不确定进行试深性汇率成策变化，未来的政策发展方向将依赖于市场与政策阿的互动： 人民币升值对我国宏观经济生活带米的影响是深远的，企业、政府以及个人都需要时间 来学习和适应人民币升值后的各种情况，所以短期内人民币升值是可控的和试探性的
资料 6 人民币汇率制度演变 计划经济时期 第一阶段是国民经济恢复时期(1949-1952 年底)，这一阶段，人民币汇率的制定基本上 与物价挂钩。 第二阶段是进入社会主义建设时期至 1967 年底，这一阶段的显著特点是汇价与计划固 定价格和计划价格管理体制的要求相一致。人民币汇率与物价逐渐脱钩。 第三阶段是人民币对外计价结算到西方货币实行浮动时期(1968-1978 年底)。为了避免 汇率风险，人民币实行对外计价结算，并确定权重，根据这些货币在国际市场上的升降幅度， 加权计算出人民币汇率。 经济转轨阶段 第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率双重汇率并存(1981-1984 年底)时期。1979 年 8 月，国务院决定改革我国现行的人民币汇率体制，除了继续保留对外公布的牌价适用于 非贸易结算外，还决定制定适用于外贸的内部结算价。 第二阶段是取消内部结算价，进入官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期(1985-1993 年底)。在这期间，让市场汇率随着市场外汇供求状况浮动，为官方汇率的调整方向提供重 要的参考依据。 社会主义市场经济时期 1994 年 1 月 1 日，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇率，建 立统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率，被称为"有管理的浮动汇率 制"。 资料 6 人民币升值对我国宏观经济生活带来的影响 在经济领域对事物进行判断，没有人敢说他的方法或理论一定是对的，大千世界的不确 定性远远超出了我们教科书经典理论解释的范畴，所以我们这些资本市场人士在取得一点成 绩后，常常用科学和艺术的结合来标榜自己。同样，国家经济政策的制定和出台也不例外， 7 月 21 日的汇率政策改革就是一个例子。之所以如是说，我们认为央行基于对未来判断的 不确定进行试探性汇率政策变化，未来的政策发展方向将依赖于市场与政策间的互动。 人民币升值对我国宏观经济生活带来的影响是深远的，企业、政府以及个人都需要时间 来学习和适应人民币升值后的各种情况，所以短期内人民币升值是可控的和试探性的
首先，人民币升植将直接改变中国产品和国外产品的相对竞争优势以及外债成本，受影 响的行业主要是进口/出口型行业以及拥有外债的行业。出口重行业将受到冲击，特别是在 长期的人民币升值的压力下，出口型行业所受到的冲击也将是长期的，这些行业包括饰织、 家电、电子元器件等。短期来看，此次升值的幅度为%，对出口相关行业虽有影响但并不 是很大。原材料进口型行业将受益。主要包括钢铁行业、石油进口行业、造纸行业等。 一些拥有大量外债的公司也将受益，如购买波音飞机的航空公司。即使航空会司没有外 债，由于人民币升值了，潜在的购买成本也将降低，并因此受益。 其次，根据国际费雪尔效应的原理，当本国的预期汇率降低（升值）时，货产的预期收益 将降低。这又将通过赏产长期的柔数作用，放大资产的价格变动幅度。根据我们的测算，普 通住笔的长期约为15年。商业写字棱的长期的为20年。机场、港口、高速公路、中心裁市 的商场以及景点散游地的长期可以参考商业写字楼的长期。在长期的人民币升植压力下，我 国资产类的泡沫根难消除，所以我们看好拥有地产储备的房地产公司、交通运输辅助业、商 业零售业、景点旅游业等。 再次，人民币的升值将会使人民币的持有者感到人民币比以酸更值钱了，这城是财富效 应。美国股票市场的财富效应非常明显，日元升值也为日本国民带来了很强的财富效应。人 民币升值带来的财富效应，最直观的是促使我国消费者消贵升级。因此，与高端的清费升缓 相关的行业将受益，如违锁超市、杜会服务业等。 此外，目前我国是一个制适业大国，工业和进出口高速增长是宏观经济增长的主要动力， 在升值压力下，制造业和进出口相关的行业的竞争优劳将有所降低，我国宏观经济也将经历 一爱时间的慎痛。但是。工业和进出口行业也会采用新技术等方式米提高意争力。而其中部 分工业企业将转型，转向社会服务业，因为社会服务业的成本一般与汇率变动无关。从这个 角度米说，社会服务业将在以后长期看好
首先，人民币升值将直接改变中国产品和国外产品的相对竞争优势以及外债成本，受影 响的行业主要是进口/出口型行业以及拥有外债的行业。出口型行业将受到冲击，特别是在 长期的人民币升值的压力下，出口型行业所受到的冲击也将是长期的，这些行业包括纺织、 家电、电子元器件等。短期来看，此次升值的幅度为 2%，对出口相关行业虽有影响但并不 是很大。原材料进口型行业将受益，主要包括钢铁行业、石油进口行业、造纸行业等。 一些拥有大量外债的公司也将受益，如购买波音飞机的航空公司。即使航空公司没有外 债，由于人民币升值了，潜在的购买成本也将降低，并因此受益。 其次，根据国际费雪尔效应的原理，当本国的预期汇率降低(升值)时，资产的预期收益 将降低。这又将通过资产长期的乘数作用，放大资产的价格变动幅度。根据我们的测算，普 通住宅的长期约为 15 年，商业写字楼的长期约为 20 年。机场、港口、高速公路、中心城市 的商场以及景点旅游地的长期可以参考商业写字楼的长期。在长期的人民币升值压力下，我 国资产类的泡沫很难消除，所以我们看好拥有地产储备的房地产公司、交通运输辅助业、商 业零售业、景点旅游业等。 再次，人民币的升值将会使人民币的持有者感到人民币比以前更值钱了，这就是财富效 应。美国股票市场的财富效应非常明显，日元升值也为日本国民带来了很强的财富效应。人 民币升值带来的财富效应，最直观的是促使我国消费者消费升级。因此，与高端的消费升级 相关的行业将受益，如连锁超市、社会服务业等。 此外，目前我国是一个制造业大国，工业和进出口高速增长是宏观经济增长的主要动力。 在升值压力下，制造业和进出口相关的行业的竞争优势将有所降低，我国宏观经济也将经历 一段时间的镇痛。但是，工业和进出口行业也会采用新技术等方式来提高竞争力，而其中部 分工业企业将转型，转向社会服务业，因为社会服务业的成本一般与汇率变动无关。从这个 角度来说，社会服务业将在以后长期看好